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　　对于公募基金来说，2025年毫无疑问是乐观的一年：权益市场企稳回升、海外指数再创新高、黄金等商品价格大幅上扬；而2025年，又是复杂的一年：行业新规不断落地、公司竞争持续加剧、同类产品层出不穷。

　　12月29日，中国证券投资基金业协会公布了截至2025年11月末的全市场公募基金数据，在新的统计口径下，股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金、基金中基金、其他基金的份额均实现环比上涨，公募基金资产净值合计已到达37.02万亿元，再次刷新历史新高。

　　2025年，由宇树机器人和DeepSeek引领的热潮，推动了权益市场的“开门红”。尽管市场在4月出现波动，但随后的大半年，全球资产强势反弹，上证指数一度突破4000点，绝大多数板块都实现了年内正向收益。这也直接带动了公募基金的“赚钱效应”。

　　Wind数据显示，如果以2024年12月31日之前发行的11952只基金为统计范围，其中11369只都在2025年实现了正收益，近百只基金实现年内净值翻倍。

　　在资产类别上，以股票为主的权益资产全年表现亮眼，31个申万一级行业指数中，有28个都实现了正收益，创下了2019年之后的最高纪录；债券市场上半年表现震荡，下半年有所企稳，科创债ETF的集体上市则为市场提供了新的流动性；黄金年内暴涨，带动了黄金ETF规模巨量上升；可转债、跨境资产等也出现了阶段性的上扬。

　　在行情的带动下，宽基指数基金年内规模增长较快，全市场规模超过200亿元的非货币基金已经达到了95只，相比于2024年同期时的60只，增长超过50%；ETF总规模则持续狂飙突破6万亿元，较年初数据也增长了61%。

　　在市场与投资者情绪不断修复中，新发基金不断创下新高，多只基金出现“一日售罄”，侧面反映了今年投资者对于公募基金的信心正在持续增强。

　　“基金赚钱、基民不赚钱”的问题，近年来一直困扰着公募基金行业。相比于清晰透明的被动指数基金，更考验投研团队和基金经理能力的主动权益基金如果长期业绩不佳，消耗的不仅是投资者的耐心，也是整个行业的信誉。回望近年来，三年甚至三年以上周期跑输指数、跑输业绩比较基准的主动权益基金比比皆是。

　　不过2025年全年，市场有所恢复，以主动权益基金为主的万得偏股混合型基金指数录得33.99%的收益率，略高于涵盖大量被动指数基金的万得普通股票型基金指数(32.78%)，展现出主动管理策略在本轮行情中的相对优势。

　　尤其是2020年、2021年持续上涨的主动权益基金，今年迎来显著回暖——不少产品年内净值已突破历史高点。截至年末，万得偏股混合型基金指数距离其2021年峰值的差距已收窄至10%以内。

　　在市场整体普涨的背景下，一批善于把握板块轮动节奏的“新生代”基金经理强势出圈。全年共有超过80只主动权益基金实现收益翻倍，表现尤为亮眼。

　　其中，永赢科技智选混合基金以近240%的年度回报拔得头筹，成为中国公募基金历史上单一年度收益最高的产品。这也是继2007年华夏大盘精选之后，时隔17年再度有基金年度回报突破200%。

　　更令人意外的是，该基金由升任基金经理仅有一年多的任桀掌舵，其管理“首秀”便一举刷新尘封17年的纪录，引发市场广泛关注与热议。

　　而在另一边，指数基金也按下加速键：ETF基金年内规模增长2.29万亿元，“国家队”更是在第二季度加码超过2000亿元，可转债ETF、短融ETF、30年期国债ETF、科创芯片ETF等产品规模均在年内实现数倍增长；科创债ETF撬动了1.89亿元的资金规模，为市场支持实体经济和科技型企业提供了金融“活水”；指数增强型基金等SmartBeta策略产品也走出了较好的超额收益。

　　2025年，公募基金头尾格局更加清晰：根据中国证券投资基金业协会公布的数据，目前我国境内共有150家公募基金管理公司和15家有公募牌照的资产管理机构，而截至2025年9月30日，超过30家机构管理规模在100亿元以下，超过100家机构管理规模在1000亿元以下。而作为对比，有2家机构管理规模超过2万亿元，10家机构管理规模超过1万亿元。

　　例如堪称市场最“卷”的中证A500ETF赛道，有超过35只同类型ETF基金，其中国泰基金管理的产品长期规模排在首位，而自从年中被华泰柏瑞基金超越后，再也没能收复失地，目前规模已降至全市场第四位。

　　Wind数据显示，目前共有58家基金公司发行了ETF，其中近半数管理规模不足100亿元，70%的规模则被前十家占据。而作为绝对头部的华夏基金和易方达基金，占据了全市场30%的规模。

　　不仅如此，很多投资者也发现，只要是同类型的ETF，两家基金公司的产品通常费率最低，流动性也较好，“马太效应”得以被进一步放大。

　　也有分析者称，2026年，在ETF命名统一标准格式(投资标的核心要素+ETF+基金管理人)后，头部基金公司会持续在投资者眼中的印象，从而进一步“蚕食”腰部以下基金公司的存活空间。

　　也有基金公司另辟蹊径，在深耕主动权益之外，发力专户、私募、特色产品等渠道在头部公司的夹击下生存。

　　2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。随后的半年内，多项新规密集出台落地，内容涉及基金业绩比较基准、高管和基金经理薪酬、自购基金比例、优化费率结构等，对基金管理公司、基金经理、基金销售机构等各个环节都提出了新的要求。

　　济安金信基金评价中心研究员刘思妍接受大河财立方记者采访时表示，新规核心是推动公募基金行业从“重规模”向“重回报”转变，切实提高投资人的获得感。明确强化了管理人的长期考核机制，引导行业从规模导向转向投资者回报导向；通过优化费率结构和将投资者盈亏情况纳入销售考核，促使销售行为更趋理性，从“卖产品”转向为客户提供真正有价值的资产配置建议。

　　晨星(中国)基金研究中心高级分析师吴粤宁在接受大河财立方记者采访时表示，过往行业存在基准随意变更、风格漂移频发、考核唯排名等痛点，如部分主动权益基金行业配置偏离度极大，部分基金“基准是宽基、持仓偏赛道”等。新规明确基准不得随意变更，要求独立部门监测偏离并纠偏，将绩效薪酬与长期基准表现挂钩，强制销售同步展示基准业绩。这些条款从源头锚定产品定位，以制衡机制防范违规偏离，倒逼基金经理聚焦长期价值创造，同时让投资者清晰评估真实管理能力，针对性解决行业长期存在的核心乱象。

　　2025年，多位“长期老将”离开公募基金行业，也有投资者担忧新规会导致部分长期业绩较好的主动权益基金离职“奔私”。

　　刘思妍认为，新规实施后，部分投资风格激进的明星基金经理确实可能转向机制更灵活、激励更直接的私募行业。不过，私募行业自身也正面临监管趋严与竞争白热化的双重压力，而且私募机构对基金经理除了投资能力要求外，也有一定程度宣传销售的要求，所以公募基金凭借规范的团队协作与平台赋能的体系，对注重稳健价值、寻求体系化支持的人才吸引力可能增强。从长期来看，基金行业的人才流动一定会形成动态平衡，更多体现为行业内的结构优化调整，而非单向的流失。

　　从长远来看，每一次变革都孕育着新的机遇。未来一年，公募基金或有望冲击更高规模，也可能在市场波动中暴露出新的痛点。但随着机制日益透明、运作愈发规范，行业将更好地谱写金融“五篇大文章”，回归“受人之托，代客理财”的资产管理行业本源。