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　　2025年，资产管理业正经历着一场深刻变革。行业步入高质量转型关键期，一场围绕投研生产方式的系统升级已悄然推进。

　　9月6日，在中欧制造·投研体系升级发布会上，中欧基金董事长窦玉明首次公开系统阐述“工业化”投研体系升级战略。核心是实现“长期业绩”路径，从依赖个人能力转向依靠系统化体系，以根本性重塑基金“生产逻辑”；推动高质量产品从个体驱动的“偶然成果”，发展为体系化输出的“必然结果”。

　　窦玉明强调，此次“工业化”升级并非弱化个体，其深层内涵在于：一个成熟工业化投研体系中，每位成员的专业性与独特性将更凸显，成为“智慧生产线”上不可或缺的关键节点。战略根本目标，正是培养能适应未来投资新范式的“第三代基金经理”。

　　的确，新周期需要新姿态。随着费率全面下调，以往依赖渠道佣金和首发激励的传统盈利模式正面临重构，未来竞争将更聚焦生态建设。谁能率先卡位、练好内功，谁就可能脱颖而出。

　　中基协最新数据显示，截至8月底，我国公募资产规模首破36万亿元“大关”，较7月底增超1万亿元，为2024年以来总规模第11次刷新历史纪录。Wind统计显示，9月新发基金规模刷新今年以来的单月记录。

　　展望后市，机构人士普遍认为，A股仍处上行趋势，仍有上涨空间。不过机遇无限、市场复杂性也在同频提升。大市场更强竞争强专业，想真正吃到这波行情红利，往期“明星基金经理单兵作战”模式愈发显得无力，行业转型迫在眉睫。

　　面对新形式，窦玉明认为，研究覆盖整个市场所需的人力已超任何单一团队的承载极限，叠加客户需求日益多元，推动中欧基金下定决心走向“工业化”，其本质是一场以平台化投研体系为核心的系统性升级。

　　首先，打造专业化、工业化、数智化协同的平台架构。中欧基金将原有十几个事业部整合为四条主线生产线，构建起以“专业化、工业化、数智化”为支柱的平台化投研体系。

　　专业化是平台发展基石。投研人员需“缩圈”深耕，力求在细分领域形成持续洞见。研究员不一定非要成为基金经理，可终身深耕一业；优秀基金经理的成长也需“10年研究+10年投资”的长期沉淀。

　　工业化是平台协作抓手。中欧通过方法论统一（如权益团队推行五要素模型）、流程标准化（如多资产团队设立“设计、生产、组装、检测”四大车间）、以及构建分享文化，来实现高效协同，使研究员建议采纳率显著提升。

　　数智化是平台效能引擎。中欧将AI与大模型融入投研流程，实现人机协同。投入AI和算力，参与到研报阅读、交易优化、风控实时化等，来提升投研的覆盖度和效率。比如中欧可转债A，实投中就应用大模型处理转债公告，优化定价模型，该基金近一年业绩同类排名靠前。

　　其次，平台化不等于去个体化，而是对个体的深度赋能。“工业化”并非将人变为“螺丝钉”，而是通过平台体系为个体赋能，让专业人才更专业、业务协作更有效。

　　正如发布会上所言，“平台是为基金经理叠buff”。以科技组为例，13位基金经理与12名研究员各精专一域，平台支持下成功捕捉了光模块等诸多重大机会。

　　公开信息显示，早在2023年一季度，中欧科技战队就开始关注光模块的交易机会。天天基金网显示，截止9月29日，冯炉丹管理的中欧数字经济混合发起A近一年收益率高达188.47%。其持仓信息显示，中际旭创、新易盛两只光模块龙头持股比达10%“顶配”。

　　天天基金网显示，截止9月29日，中欧数字经济混合近一年收益率排在4384只基金的第3位，“为基金经理叠buff”的含金量可见一斑。

　　再者，平台化体系支撑长期稳健回报。截至2025年6月底，主动权益投资能力在大型公司中排名领先，显示出三年转型带来的稳健回报成效。

　　天天基金网显示，截至9月29日，除了中欧数字经济混合，邵洁管理的中欧智能制造混合A与中欧科创主题混合(LOF)近一年收益率分别为105.23%、101.29%。刘金辉管理的中欧电子信息产业沪港深股票A近一年收益率65.25%。

　　从引领行业的事业部制，到如今率先迈向平台化、工业化的投研新范式，可以说中欧基金一直走在革新前沿，扮演着体系创新先锋的角色。

　　行业分析师王彦博表示，在降费让利、回归本源的行业背景下，头部机构竞争，已从比拼明星基金经理，升级为平台生态、运营效率与科技创新的综合较量。中欧基金率先向平台化、工业化、数智化的投研体系转型，为行业高质量发展提供了关键范本。借助团队平台体系化建设，打破明星依赖“手工作坊”模式。实现投资能力可复制、可管控、可持续，力争为投资者创造长期、稳健回报，这正是回归本源的体现。

　　随着二季报披露收官，行业向上行情进一步明确。Wind数据显示，公募全行业季度总利润达到3966亿元，同比激增近12倍。其中，股票型基金堪称当红炸子鸡，贡献1204.50亿元，环增142.58%，同比增幅207.94。在单只产品业绩榜中，医药主题基金占据利润前十中的半数席位，成本季度最大亮点。

　　聚焦中欧基金，权益基金业绩回暖，医药主题产品引领反弹。最受市场关注的当属医药“一姐”葛兰，历经近四年调整其管理的中欧医疗创新股票基金迎来大幅反弹。天天基金网数据显示，截至2025年9月29日，中欧医疗创新股票近一年收益率达58.74%，展现出较强的超额收益能力，中欧明睿新起点混合也达到45.68%。

　　深入分析持仓策略，多聚焦于港股创新药板块。前十大重仓股中，药明合联、科伦博泰生物、药明生物、康方生物等港股创新药企占比较高，部分个股持仓接近公募规定的10%上限。集中布局策略让其更多享受了上涨机遇。

　　从行业基本面看，中国庞大的人口基数和结构变迁为创新药提供了坚实需求支撑。作为世界人口大国，预计到2035年，中国60岁以上人口将破4亿，伴随各年龄段慢性病患病率的上升，患者用药需求持续扩大，构成行业发展的稳定基本盘。国内创新药市场不仅规模可观，且具备长期高景气的底层逻辑。

　　何况在技术、政策与资本的多重推动下，中国创新药早已今非昔比，不少企业已从跟跑者逐步跻身到领跑者位置。欧盟委员会《2024年欧盟产业研发投资记分牌》显示，医疗健康行业研发投入增速达7%，企业数量达437家，居全球之首。其中，中国医疗健康企业从2022年的13家增至63家，跃居全球第二。

　　世界知识产权组织数据显示，2024年中国在药品技术领域PCT专利申请量占全球20.6%，医疗技术领域占比13.3%，较2015年分别提升14和7.9个百分点，已是全球第二大药品与医疗技术产出国。

　　面对中国创新药的弯道超车，葛兰最新报告中持续表达对医药板块的乐观态度：国内企业在ADC、双抗、多肽等领域的竞争力已获全球认可，成为跨国药企重要合作伙伴。未来仍有多个品种具备海外授权潜力，加之政策在研发、支付机制上的持续优化，板块有望保持长期景气。

　　在行业分析师王婷研看来，传统新药研发存在“双十定律”，平均耗时10年、耗资超10亿美元，而AI技术能显著压缩研发周期、降低成本，继而让相关投资大大缩短回报期、降低不确定性。中欧基金凭借平台化投研体系的赋能，部分权益产品业绩显著回暖、回报领先市场。这一成绩是基金战略眼光与医药业长期景气面的合力共振。

　　为系统性提升固收业务能力，中欧基金自2023年起成功引进了以邵凯为核心的原博时基金固收团队核心成员，实现了关键人才体系的跨越式补充。一系列引援涵盖投资、研究、决策等多层面，除了原博时基金副总经理、固收业务灵魂人物邵凯，还有研究组总监王申，固收一部投资副总监黄海峰，以及混合资产部骨干邓欣雨等多位资深专业人士。

　　背后离不开用人理念机制的赋能。中欧基金董事长窦玉明曾指出，资管业的核心竞争力在于人才。与制造业依赖设备更新不同，基金公司的能力提升根本在于人的专业能力与协同效率。

　　基于该理念，中欧基金通过“薪酬+股权激励”的双重吸引力，成功将多位固收领军人物招致麾下，为快速补齐业务短板奠定了基础。

　　成效有多大呢？2024年，中欧基金债券类产品规模一年内增长近500亿元，达到1155亿元；至2025年一季度，“固收+”产品成为规模增长的主要动力。多只债券基金近两年业绩稳居同类前5%–15%分位，推动公司固收业务整体实力跻身中型公司第一梯队。

　　天天基金网显示，截至2025年6月30日，中欧基金债券型基金规模1463.74亿元，再创历史新高，较2025年初增超300亿元。通过对核心人才深度绑定，股权激励凝聚长期合力，激发了干劲活力，规模增长在情理中。

　　据《每日经济新闻》消息，早在2014年，中欧基金便成业内首家与核心员工分享股权的公募机构。也是目前业内少数实施广泛员工持股的公募基金管理人，自然增强对顶尖人才的吸引力。

　　以上述引进的固收团队为例，多位关键人物均通过上海睦亿投资管理合伙企业（有限合伙）持有公司股份，实现与公司利益的深度协同。如邵凯，担任固定收益投资决策委员会主席，持有合伙平台相应股权。再如陈凯杨：任固收投决会委员、投资总监，并持有合伙平台份额。

　　行业分析师孙业文认为，中欧固收业务的一系列成绩，清晰地展示了一家现代资产管理公司如何通过“战略性引才”与“机制化绑定”的双轮驱动，快速补齐业务短板，并构建起长期竞争优势。这不仅是单一业务线的胜利，更是注重平台建设、坚持长期主义治理理念、尊重人才专业性的复利回馈，为行业可持续发展提供了路径参考。

　　当然，这不代表无懈可击。推进平台化转型，是一项类似马拉松式的系统工程，中欧基金也面临来自人才结构、产品布局与权益业务等方面的现实挑战，如何消解个中不确定性关系到公司未来前景。

　　固收领域积极引援，中欧基金权益端却需警惕核心投研人员流失的压力。如2025年1月公司公告称，资深基金经理曹名长离任其管理的四只产品。

　　公开信息显示，曹名长自2015年加入中欧，拥有18年投研经验，曾获9座金牛奖、7座明星基金奖等多项荣誉。其离任标志着，中欧基金曾倚重的“明星基金经理”模式松动。为应对该变化，公司正将资源向固收类产品倾斜，然能否借此转向实现业绩平衡，仍需市场检验。

　　天天基金网数据显示，截至2025年9月9日，中欧基金指数型基金总规模仅257.74亿元。其中，葛兰管理的中欧医疗健康混合A被归类为指数型基金，若剔除该规模为156.38亿元的主动管理型产品，中欧真正的指数产品规模仅约百亿元。

　　这与行业及头部公司的狂飙猛进形成鲜明对比。2025年以来，全市场ETF规模加速扩张、多点开花，已于8月突破5万亿元大关，据Choice测算，截至9月25日规模达到5.5万亿元，较去年底增长1.76万亿元，共有115只ETF规模超过百亿元。其中，17只ETF规模超500亿元，千亿级ETF更是频频涌现，如华泰柏瑞沪深300ETF规模为4198.91亿元，易方达沪深300ETF规模为3014.23亿元等等。

　　面对如此大好行情，中欧基金是否错失重要的规模增长机会，值得企业深思反思。

　　受过去重仓医疗等影响，中欧基金的权益类产品尚未完全走出调整期。Wind数据显示，公司2022年业绩亏损824亿元，2023年亏额收窄至413亿元，2024年盈利约75亿元，三年累亏仍超1100亿元。

　　天天基金网显示，截至9月29日，中欧基金混合型基金近6个月收益率为26.70%，高于23.14%行业均值。近一年收益率为31.33%，低于32.50行业均值，长期收益稳定性有待加强。

　　截至2025年6月30日，中欧基金股票型规模256.34亿元，较2021年末的477.96亿元接近腰斩；混合型基金规模1675.75亿元，较2021年末的3368.29亿元缩水过半，两者合计减少近2000亿元。

　　木桶原理告诉我们，及时补短板很重要。况且面对洗牌重塑的市场周期、日益激烈的同业竞争，容不得太多试错误判、停滞犹豫。如何在这些多线任务中取得均衡发展，将直接影响中欧基金下一步的行业地位与竞争力。

　　正如窦玉明在发布会上所强调的，真正的体系化升级无法一蹴而就，目前仅是拉开序幕。预计要看到系统性改革的实质成效，仍需十年左右的持续投入与迭代。

　　换言之，此次转型是一次着眼未来的战略布局。不仅关乎一家公司的自我革新，更是公募基金业迈入体系驱动的又一信号。背负着核心能力建设、转型压力测试的深层命题，中欧基金能否探索成功？

　　10年太短，只争朝夕。日拱一卒、功不唐捐，市场从不辜负专注市场、基民为本的企业。

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